期权日志2022-09-23 液化气对冲

一、账户情况

交易日:2022年9月22日

当日平仓盈亏:-2607元

持仓订单明细:

买方账户订单 卖方账户订单

二、账户订单情况

1、豆油棕榈油止盈

昨日晚盘液化气持续下跌,逼近卖出看跌的行权价附近,所以卖出了5450的看涨期权,开仓价为73.4。卖出看涨权利金+卖出看跌权利金=157.2。

液化气连续两笔订单亏损达到1.5W了,只能说:我配不上液化气!

开仓液化气卖出看涨后,账户中的仓位很重了,为了应付后续可能的对冲动作,所以将豆油和棕榈油的卖出看跌平仓,控制仓位。

豆油开仓价为101,平仓价为47,盈利1080元。

棕榈油开仓价为110,平仓价为63.5,盈利465元。

豆粕棕榈油止盈盈亏表

2、液化气移仓

液化气白盘破位行权价,平仓止损亏损4152元,继续移仓4900的卖跌期权。开仓价格66.8。

液化气止损盈亏表

这笔订单本来想着是做期现对冲的,但是因为仓位原因,以及对期现对冲还没有做过,所以暂时按照原策略进行移仓处理,期现对冲,打算先在模拟盘中测试一下,然后过渡到小资金实盘。

三、关于对冲

今日液化气持续下行,突破了下方卖出看跌期权的行权价,所以做了两个动作:

1、上方卖出5450的看涨期权。

卖出上方看涨期权的作用是:在持续下行的过程中,一方面能够收获行情下跌带来的利润,另一方面还能收获极端行情波动率上升带来的权利金溢价,即高波时卖出,只要后续行情震荡,波动率下降,就能够从中获利。

2、下方移仓4900的看跌期权。

其实,极端下跌行情出现时,这时候的卖出看跌亏损会较大,亏损成分为:行情损耗+波动率提升导致的损耗;即,这时候的卖出看跌是有一部分是虚高的,只要后续行情能有所震荡,亏损必然会有部分减少,前提是:能够挺过这段时间。

我的应对方法是将5200的卖看跌平仓,移仓4900的卖出看跌,这个时候其实是将高波带来的权利金提升接回去了的。

当然,昨天刀哥提到的多点联动期现对冲策略,即买入期货空头来对冲卖出看跌,这样就能对冲卖出看跌期权的持续亏损,无惧下行行情,从而能够从容等到后续的震荡行情,等到波动率下降,收获时间价值和波动率带来的权利金溢价。

只是,这套对冲策略,我一直没有理解,且因为资金占用比较大,所以就没有使用这套策略,只能沿用建仓时制定的移仓策略。

其实,我个人的理解,其中关键的步骤就是:需要卖出上方的看涨,这样能够收获双份的时间价值,以及额外的波动率提升带来的权利金溢价,提升了对冲容量。至于后续是使用期货对冲,还是移仓策略(方向判断不变),我觉得都是可以的。

当然,其实今天这么操作的时候,我还是没有想到这一层的,今天收盘后才想到了这些,所以,其实有些地方是可以改进的:

1、移仓不果断。

移仓之前,我一直在犹豫怎么解决,后续决定移仓的原因其实是因为资金问题,因为最大的准备资金应该是:4手期权(双边卖出)+4手期货(多头+空头),等于是8手液化气的保证金,资金估计要12万左右,只能放弃。

所以,移仓的时候,行情已经突破行权价近50个点了,亏损已经很大了。

2、上方卖出看涨期权的行权价太虚了。

因为是对冲用,主要目的是收割波动率提升带来的溢价,可以做到快进快出,甚至是当天进当天出,如果选择的行权价过虚,其实收获的价值是较少的。

越接近平值期权的虚值期权,时间价值相应的更高一些,所以可以选择离平值期权较近的虚值期权,甚至直接使用平值期权来对冲,从而收获更多的时间价值。

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